起头：财联社

　　财联社2月19日讯（记者 王晨）春节假期，东谈主民币汇率走出强势增值行情，离岸东谈主民币盘中一举升破6.89关隘，最低波及6.8813，刷新近三年新高。

　　本色上，参预2月以来，东谈主民币兑好意思元汇率就从6.98近邻陆续走高，累计增值幅度接近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间。主流不雅点来看，本轮增值主要受好意思元指数走弱、好意思联储降息预期升温、国内经济稳步规复以及外贸顺差保持高位等要素鼓舞。

　　关于东谈主民币后续走势，券商给出了乐不雅判断，华泰证券从宏不雅视角分析合计，东谈主民币有望延续增值趋势。星河证券合计东谈主民币将脱离此前3-4年的短周期，呈现更长维度的增值周期，当下恰是这一长增值周期的早先。西部证券也默示，中永远而言，中国繁密的工业实力带来的出口竞争力是东谈主民币增值的根底能源。

　　汇率变动将潜入影响大类金钱的建树逻辑，合座来看，东谈主民币开启的长周期增值行情，也将带来建树机遇。券商合计，大类金钱中应鉴定看好AH股、国债等东谈主民币金钱，权力商场可围绕基本面受益、利润率提高、北向资金偏好等干线布局，大量商品则眷注铜等工业金属的结构性契机，在东谈主民币增值的大趋势下，主理各板块的受益逻辑成为金钱建树的中枢要津。

　　AH股将携手受益

　　东谈主民币增值对权力商场的提甘心用最为平直和显耀，中枢逻辑在于汇率走强将大幅提高东谈主民币金钱的眩惑力，裁汰股票风险溢价，眩惑国外资金陆续流入。

　　多家券商合计，在东谈主民币增值周期内，权力商场合座向好，其中港股因外资属性更强成为最大受益者，A股则呈现出结构分化，成长作风与外资高偏好板块或进展亮眼。

　　一方面，A股将从多维传导受益，成长作风占优。华泰证券将东谈主民币增值影响A股权力金钱的传导旅途转头为相对基本面效应、欠债效应、成本效应和建树效应四大维度。

基本面效应来看，东谈主民币趋势性增值往往作陪中国经济相对基本面周期上行，地产链、先进制造等初始经济上行的一阶导行业，以及非银金融等高β的二阶导行业，将起先受益于商场风险偏好的提高；

欠债效应下，摩托车、汽零、工程机械、光伏开拓等好意思元有息债务占比高的行业，将迎来债务减压和汇兑收益双厚利好，平直增厚企业当期盈利；

成本效应则让电子化学品、种业、冶钢原料等对外依存度较高的行业迎来红利，东谈主民币购买力提高使得入口原材料本币成本下跌，行业毛利率有望显耀改善；

建树效应下，国外资金对中国权力金钱的眷注度提高，北向资金的流入处所成为行业建树的紧迫风向标。

　　中信证券从商场往复和盈利改善角度，梳理出三条建树陈迹。一是航空、燃气、造纸等具有“肌肉记念”的行业，这些行业在东谈主民币增值前期或打破要津点位时，股价弹性尤为彰着；二是钢铁、有色、石油真金不怕火葬等入口依赖度高、出口依赖度低的行业，成本省俭将鼓舞利润率提高，农产物、航运、工程机械等板块同步受益；三是免税、地产开发商等受益于货币政策宽松预期的品种，以及券商、保障等具备群众化后劲的非银金融板块，迎来政策与汇率的双重催化。

　　国联民生参议清楚，在东谈主民币增值周期内，全A指数遍及呈现上行趋势，无数行业股价均迎来正向影响，其中钢铁、房地产、轻工和走运等行业进展靠前。作风上，成长作风合座强于价值作风，大盘和小盘之间则无彰着占优特征。

　　从资金面来看，北向资金的动向成为要津陈迹，2025年12月底以来，北向资金单日成交金额显耀提高，2025Q4有色金属、电力开拓、电子等一级行业净流入居前，电板、半导体、光伏开拓等二级行业更是链接三个季度获外资加仓，这些行业也成为增值行情中资金布局的中枢处所。

　　另一方面，港股将受外资流入加持，科技板块或将迎补涨。星河证券指出，从在岸和离岸股票的维度来看，港股愈加受益于东谈主民币增值。相较于A股，港股商场的外资参与度更高，东谈主民币增值带来的外资净流入效应更为显耀，同期港股现时估值处于历史低位，在东谈主民币金钱眩惑力提高的布景下，估值确立的空间更大。

　　长城证券分析合计，澳门新浦京尽管近期南向资金对港股的流入范畴较2025年Q1、Q3有所减轻，但外资关于港股的建树仍存在进一步提高的空间，尤其是科技板块中景气度和笃定性较强的处所，存在彰着的补涨契机。

　　需要扎眼的是，港股里面行业进展将呈现显耀分化，华泰证券辅导，外资强偏好的白电、电板、工程机械、电网开拓、饮料乳品等行业将显耀受益于外资流入，而南向资金强偏好的煤炭、石油石化和医药等板块，或濒临资金分流的压力。

　　债券商场双向力量拉扯，收益率区间颠簸

　　东谈主民币增值对债券收益率的影响呈现出彰着的双向特征，向下的推力与朝上的拉力并存，两任意量的拉锯使得债券商场难以走出趋势性行情。

　　星河证券指出，东谈主民币的增值将为中国货币政策宽松创造空间，这将带动短债收益率下行，给长债收益率向下的推力；而朝上的拉力则源于，东谈主民币增值往往会裁汰股票风险溢价，眩惑国际老本流入中国股市，提高商场的风险偏好。从股债跷跷板的角度，更为活跃的股市可能阶段性带给债市一定的压力。

　　在两任意量的共同作用下，星河证券合计，本轮增值并非对应中国经济的坚强复苏，这意味着通胀上行能源有限，信用膨大也将濒临阻力。债市不会酿成年度级别的调遣，星河证券权衡2026年10年期国债收益率将在1.7%~2.1%区间窄幅颠簸，合座波动空间有限。

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　　大量商品呈现分化，工业金属存亮点

　　大量商品商场呈现出彰着的分化特征，具体来看，不同品种的走势互异显耀，工业金属成为大量商品中的一大亮点。

　　星河证券指出，本轮东谈主民币增值由弱好意思元下的国际老本流动鼓舞，并非国内需求回升所致，因此大量商品难以酿成趋势性行情，在AI叙事扩散的布景下，不同品种将走向分化，其中沪铜具备更笃定的上行契机。西部证券也给出了一样的判断，提议对工业金属眷注铜、铝、镍等品种。

　　与之相对，其他大量商品品种则枯竭明确的趋势性契机，后续走势仍需恭候国内需求复苏的考证。此外，黄金动作传统的避险金钱，被多家券商纳入策略建树规模，西部证券辅导，黄金可保持策略建树，但对短期的投契往复需保持严慎。

　　锚定高胜率处所，主理弱增值下的结构性契机

　　国海证券通过复盘2015年“811汇改”后的8轮东谈主民币增值行情发现，凭证内需经济复苏强弱，东谈主民币增值可分为“强增值”和“弱增值”两种类型，其中弱增值阶段占据无数，畴前8轮中有6轮为弱增值。

　　蚁集现时商场环境，国海证券判断本轮东谈主民币保管弱增值的概率较大，中枢原因在于地产、破钞部门委果立需要本事，同期好意思联储货币政策逐步走向中性也将对东谈主民币增值酿成一定制肘。

　　在弱增值的商场布景下，商场的建树逻辑也愈加了了，成长作风具备“高胜率+高弹性”的显耀特征，成为金钱建树的中枢干线。行业层面，通讯、电子具备“高胜率+高弹性”特征，跑赢全A的概率高达83%；策画机、电力开拓、家电则呈现“胜率次高+高弹性”特征，跑赢全A的概率为67%。

　　蚁集多家券商不雅点，本轮东谈主民币增值大趋势下，金钱建树可锚定四大高胜率处所。

其一，聚焦科技成长板块，要点眷注策画机、电子、通讯、电力开拓等行业，其入网算机、电子处于高景气阶段，电力开拓受益于反内卷景气度有望陆续确立，建树性价比越过；

其二，布局外资高偏好板块，有色金属、电板、工程机械、白电等北向资金陆续加仓的品种，将借助外资流入达成估值与事迹的双重提高；

其三，眷注成本改善板块，航空、造纸、钢铁、有色等外债占比高或入口依赖度高的行业，充分受益于东谈主民币增值带来的成本下跌和汇兑收益；

其四，持有中枢东谈主民币金钱，AH股中的优质标的、国债等低风险金钱，成为跨境老本回流的主要处所，具备永远建树价值。

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包袱剪辑：尉旖涵